Al fine di comprendere i tassi di interesse negativi, è importante fare un passo indietro e pensare ai tassi di interesse in generale. In poche parole, un tasso di interesse è un tasso di rendimento del risparmio. Ad esempio, ad un 5% all'anno tasso d'interesse, $ 1 risparmiati oggi restituiranno $ 1,05 tra un anno. Alcuni altri punti rilevanti sui tassi di interesse sono i seguenti:
Matematicamente parlando, i tassi di interesse negativi funzionano esattamente allo stesso modo dei loro equivalenti positivi più comuni. Per vedere come diamo un'occhiata ad alcuni esempi:
Supponiamo che un tasso di interesse nominale sia pari al 2% all'anno. In questo caso, $ 1 salvato oggi restituirà $ 1 * (1 + 0,02) = $ 1,02 tra un anno.
Supponiamo ora che un tasso di interesse nominale sia pari al -2% all'anno. In questo caso, $ 1 risparmiato oggi restituirà $ 1 * (1 + -.02) = $ 0,98 un anno da adesso.
Supponiamo che un tasso di interesse reale sia pari al 3% all'anno. In questo caso, $ 1 risparmiati oggi saranno in grado di acquistare il 3% di roba in più il prossimo anno (cioè uno avrà 1,03 volte più potere d'acquisto).
Supponiamo ora che un tasso di interesse reale sia pari al -3% all'anno. In questo caso, $ 1 risparmiati oggi saranno in grado di acquistare il 3% di materiale in meno il prossimo anno (ovvero uno avrà 0,97 volte più potere d'acquisto).
È anche vero che il tasso di interesse nominale è uguale al tasso di interesse reale più il tasso di inflazione, indipendentemente dal fatto che i tassi di interesse sottostanti siano positivi o negativi.
Concettualmente, i tassi di interesse reali negativi hanno più senso dei tassi di interesse nominali negativi, dal momento che rappresentano semplicemente una diminuzione del potere d'acquisto. Ad esempio, se i tassi di interesse nominali sono al 2% e inflazione è al 3%, quindi il tasso di interesse reale è pari a -1%. Il denaro che gli investitori investono nella banca cresce in senso nominale, ma l'inflazione supera di gran lunga il rendimento nominale in termini di potere d'acquisto.
I tassi di interesse nominali negativi, invece, richiedono un po 'di tempo per abituarsi. Dopotutto, un tasso di interesse nominale del -2% all'anno significa che un risparmiatore che deposita $ 1 in una banca recupererà 98 centesimi dopo un anno. Chi lo farebbe quando avrebbero potuto tenere i contanti sotto il materasso e avere invece $ 1 dopo un anno?
La risposta semplice nella maggior parte dei casi è che ci sono costi logistici associati al mantenimento della liquidità il materasso - ovviamente, sarebbe saggio acquistare una cassaforte per il denaro, che ha dei costi proprio. In base a questa logica, è ovvio che i tassi di interesse nominali negativi non sarebbero automaticamente indurre tutti i risparmiatori a ritirare il proprio denaro dalle banche e metterlo sotto il loro (reale o metaforico) materassi. I grandi clienti istituzionali, in particolare, probabilmente non vogliono prendersi la briga di capire cosa fare con la consegna fisica di ingenti somme di denaro. Ciò detto, l'incentivo a eliminare questi ostacoli logistici aumenta man mano che i tassi di interesse nominali diventano più negativi. Inoltre, a volte i tassi di interesse nominali negativi si verificano implicitamente attraverso l'imposizione di commissioni bancarie senza far scappare tutti i clienti.
Lo scenario sopra riportato si riferisce a una situazione in cui i tassi di interesse negativi sono impostati direttamente. Va notato che tassi di interesse nominali negativi potrebbero anche sorgere indirettamente se i prezzi delle obbligazioni salissero a livelli sufficientemente alti da determinare rendimenti negativi. (Le differenze logistiche derivano principalmente dal fatto che i rendimenti obbligazionari sono determinati in gran parte nei mercati secondari.)
Se si considerano solo i tassi di interesse non negativi, la politica monetaria deve affrontare un'importante limitazione, se in calo i tassi di interesse nominali fungono da stimolo economico, quindi cosa deve fare una banca centrale quando i tassi di interesse nominali colpire zero? In questo mondo non negativo, una banca centrale deve ricorrere ad altri mezzi di stimolo monetario - forse allentamento quantitativo, che mira a modificare una serie diversa di tassi di interesse rispetto alla monetaria tradizionale politica. In alternativa, un'economia è lasciata con stimolo fiscale in quanto significa solo cercare di aiutare un'economia in recessione, che comporta una serie di difficoltà.
Fino al recente passato, i tassi di interesse nominali negativi erano, non a caso, un territorio sostanzialmente inesplorato e persino alcuni leader delle banche centrali non sono sicuri di come introducendo tassi di interesse nominali negativi suonerà. Nonostante queste preoccupazioni, diverse banche centrali hanno implementato tassi di interesse nominali negativi e persino La presidente della Federal Reserve Janet Yellen ha affermato che prenderebbe in considerazione tale strategia se fosse considerata necessario.
Per quanto è attualmente noto, nessuna di queste politiche provoca un esodo di massa di denaro dai sistemi bancari in questi paesi. (Ad essere onesti, le politiche sui tassi di interesse più negativi sono implementate in modo da rivolgersi direttamente alle banche commerciali anziché ai clienti delle banche, ma i tassi di interesse diversi tendono essere altamente correlati.) Le reazioni del mercato ai tassi di interesse che diventano negativi sono in qualche modo miste (anche se i tassi di interesse più bassi generano generalmente una reazione di mercato positiva). Inoltre, anche i tassi di interesse nominali negativi possono determinare inflazione e deprezzamento valutario, ma in alcuni casi questo è in realtà l'obiettivo desiderato della politica di tassi di interesse nominali negativi.
L'implementazione di tassi di interesse nominali negativi potrebbe comportare cambiamenti nel comportamento che vanno ben oltre il settore bancario stesso. Considerazioni secondarie includono cose come le seguenti:
Non sorprende che i tassi di interesse nominali negativi non siano privi di critiche. A livello di base, alcuni affermano che i tassi di interesse negativi sono contrari alla nozione fondamentale di risparmio e al ruolo che il risparmio svolge in un'economia. Alcuni, come Bill Gross, sostengono addirittura che i tassi di interesse nominali negativi siano una minaccia all'idea stessa del capitalismo stesso. Inoltre, paesi come la Germania affermano che i modelli di business delle loro istituzioni finanziarie dipendono in modo critico da tassi di interesse nominali positivi, in particolare quando vengono considerati prodotti come l'assicurazione.
Inoltre, la legalità dei tassi di interesse nominali negativi è messa in discussione in alcune giurisdizioni. Negli Stati Uniti, ad esempio, non è chiaro se la Federal Reserve Act consenta di attuare direttamente una tale politica